2014年是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”持續(xù)發(fā)展的一年，它不僅開(kāi)啟了中國(guó)“大改革”和“大調(diào)整”的序幕，同時(shí)也意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始步入宏觀風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放期、增速換擋的拐點(diǎn)期、下階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的塑造期以及結(jié)構(gòu)調(diào)整的艱難期。

    總體來(lái)看，2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的最大挑戰(zhàn)和不確定性來(lái)自于政府在“大改革”、“大調(diào)整”與“穩(wěn)增長(zhǎng)”之間的權(quán)衡。不同的目標(biāo)取向?qū)?dǎo)致不同的改革模式和不同的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)而導(dǎo)致2015年“新常態(tài)”呈現(xiàn)不同的內(nèi)涵。

    過(guò)去一年多來(lái)的改革雖有一個(gè)圓滿的開(kāi)局，但改革仍舊面臨著諸多有待破解的制約。比如不少改革雖有頂層設(shè)計(jì)，也有主導(dǎo)機(jī)構(gòu)，但是沒(méi)有垂直貫徹的體系，這使得改革更多倚賴于部門去推行，而自我改革和自我調(diào)整的難度較大，且成效難免會(huì)打折扣。

    不僅如此，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“三期疊加”階段，改革的底線空間越來(lái)越窄，可回旋余地也越來(lái)越小，對(duì)改革的智慧提出了更高的要求。改革既要超越部門拼湊的方案，又要保證改革的科學(xué)協(xié)調(diào)，把握好改革的邏輯和順序至關(guān)重要。

    對(duì)于2015年的總體判斷和分析邏輯，可將政府偏好分為三種類型，一是“均衡”的取向；二是“唯增長(zhǎng)”的取向；三是“唯改革與調(diào)整”的取向。

    “唯增長(zhǎng)”取向下，為了保證增長(zhǎng)速度，政府沒(méi)有推行較為激烈的改革。在經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)祥和景象的同時(shí)，存在著幾個(gè)嚴(yán)重后果：一是國(guó)家債務(wù)率將在寬松的貨幣政策環(huán)境中進(jìn)一步攀升，各類杠桿將出現(xiàn)反彈；二是已經(jīng)開(kāi)啟的結(jié)構(gòu)大調(diào)整將出現(xiàn)明顯放緩；三是為了防止投資過(guò)度下滑，政府可能將給予房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度的支持，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期調(diào)整放緩，甚至出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)；四是匯率的調(diào)整過(guò)度導(dǎo)致資本波動(dòng)較大，在2015年美國(guó)非常規(guī)貨幣政策全面退出的時(shí)點(diǎn)上可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融環(huán)境的惡化；五是很多市場(chǎng)化和政府改革難以實(shí)質(zhì)性地推出，特別是金融改革和財(cái)稅改革可能在穩(wěn)增長(zhǎng)的取向中流于形式，從而錯(cuò)過(guò)目前“大改革”和“大調(diào)整”的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

    “唯改革取向”下，房地產(chǎn)調(diào)整力度大于2014年，政府堅(jiān)持“大破大立”的思想，全面加大改革與調(diào)整的力度，“強(qiáng)監(jiān)管”+“定向?qū)捤伞?“積極的財(cái)政政策”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策定位進(jìn)一步延續(xù)。這一取向?qū)?dǎo)致GDP增速下降到7%以下，存在著就業(yè)水平超預(yù)期回落的可能。另外在“唯改革取向”情形中，CPI不斷回落所帶來(lái)的通貨緊縮的壓力有所加劇。

    宏觀經(jīng)濟(jì)政策一方面要配合改革方案的全面實(shí)施，不宜采取強(qiáng)刺激，但另一方面卻需要針對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，采取相應(yīng)政策預(yù)案，強(qiáng)化底線管理，適度調(diào)整宏觀政策的定位。應(yīng)從四個(gè)方面來(lái)把握新一年的改革順序與邏輯。

    第一，宏觀經(jīng)濟(jì)政策依然應(yīng)當(dāng)采取“均衡取向”，而不宜采取“唯增長(zhǎng)”或“唯改革”的取向。2015年政府的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是在堅(jiān)守底線管理的同時(shí)，全力推進(jìn)2014年已經(jīng)開(kāi)啟的“大改革”與“大調(diào)整”。

    第二，要防止把“均衡取向”等同于“中庸取向”，尤其要防止利用“穩(wěn)增長(zhǎng)”的借口使改革和調(diào)整流于形式，從而錯(cuò)過(guò)“大改革”和“大調(diào)整”的機(jī)遇期?！熬馊∠颉钡谋举|(zhì)是在強(qiáng)調(diào)底線管理基礎(chǔ)上的“改革取向”。

    第三，“改革取向”在底線管理約束下還必須強(qiáng)調(diào)改革的邏輯。不同改革的順序和組合所帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是不同的，對(duì)于底線管理的沖擊是不同的，所需要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策配合也是不一樣的。

    例如在金融改革優(yōu)先定位的時(shí)候，“定向?qū)捤伞钡呢泿耪呖梢哉{(diào)整為“適度寬松”+“強(qiáng)監(jiān)管”；在財(cái)稅體制改革進(jìn)程中，積極的財(cái)政政策不僅可以更為積極，同時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮“中央政策的赤字政策”+“寬松的改革專項(xiàng)轉(zhuǎn)移”；在企業(yè)債務(wù)約束強(qiáng)化的同時(shí)，應(yīng)提前通過(guò)資本市場(chǎng)的振興、強(qiáng)化債權(quán)向股權(quán)的轉(zhuǎn)化，以有效降低杠桿，才能實(shí)施全面的利率市場(chǎng)化，因此資本市場(chǎng)改革應(yīng)當(dāng)先于債券市場(chǎng)，債券市場(chǎng)改革應(yīng)當(dāng)先于利率市場(chǎng)化的徹底改革。

    第四，要堅(jiān)守“不破不立”的大改革與大調(diào)整的基本哲學(xué)。落后產(chǎn)能、落后行業(yè)、落后企業(yè)等沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)清除的過(guò)程，也就不能為新產(chǎn)業(yè)、新企業(yè)和新生代的發(fā)展提供充分的空間，也就不可能真正調(diào)節(jié)利益結(jié)構(gòu)、資源配置的方式和發(fā)展模式。因此，一方面要強(qiáng)化社會(huì)改革的力度，建立社會(huì)安全網(wǎng)體系，做好各種風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)預(yù)案，另一方面也要適度提升宏觀經(jīng)濟(jì)回落的社會(huì)政治容忍度。