在保持貨幣政策基調(diào)中性取向的同時，可以酌情適度走向?qū)捤?/p>

　　“2015年利率市場化將進(jìn)入收官階段，這有利于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險定價能力的進(jìn)一步完善，向中小企業(yè)傾斜信貸資源。”5月11日，中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松在中國政府網(wǎng)訪談時稱。

　　當(dāng)日，巴曙松與中國人民銀行研究局局長陸磊就央行降息0.25個百分點進(jìn)行了解讀。巴曙松表示，從2014年12月份和2015年3月份兩次利率政策調(diào)整后存款利率的執(zhí)行情況看，全部存款實際上浮比例不到1.25倍，存款利率“一浮到頂”的機(jī)構(gòu)數(shù)量已明顯減少，金融機(jī)構(gòu)存款定價的專業(yè)化、精細(xì)化、差異化程度進(jìn)一步提升，分層定價的存款定價格局基本形成?？梢灶A(yù)期的是，2015年利率市場化在此次改革之后將進(jìn)入收官階段，這有利于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險定價能力的進(jìn)一步完善，向中小企業(yè)傾斜信貸資源，同時也會在客觀上促使金融機(jī)構(gòu)提高經(jīng)營管理水平，激勵金融市場的創(chuàng)新和直接融資的發(fā)展。

　　“更為深遠(yuǎn)的意義在于存款利率上限浮動區(qū)間由以往的0.1擴(kuò)大至0.2，利率市場化改革可以說步入收官階段?！卑褪锼煞Q。

　　陸磊表示，一是存款保險制度為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革奠定了體制基礎(chǔ)。5月1日《存款保險條例》的正式公布為存款利率浮動區(qū)間上限進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至全面取消浮動區(qū)間塑造了微觀體制機(jī)制保障：一方面，在確保存款人安全的前提下，金融機(jī)構(gòu)可以擁有更為廣闊的自主定價空間，使市場供求在金融資源配置中起決定性作用。二是存款類金融機(jī)構(gòu)定價行為為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化奠定了市場基礎(chǔ)。從近期數(shù)據(jù)看，國有和股份制商業(yè)銀行在30%的存款利率上浮區(qū)間內(nèi)并未采取“一浮到頂”的做法，上浮50%有利于金融機(jī)構(gòu)和客戶綜合評價自身承受力實現(xiàn)市場定價，交易雙方關(guān)切點勢必從基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險溢價?？梢哉f，從存貸款市場情況看，完全放開存款利率上限的時機(jī)、條件已經(jīng)成熟。

　　央行5月10日宣布，自2015年5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.25%。這是2015年以來央行第二次降息。

　　談及此次降息可預(yù)期的政策效果和建議，巴曙松表示，綜合近期降息降準(zhǔn)等政策來看，中國的貨幣政策依然有足夠多的政策組合選擇，可以在保持政策基調(diào)中性取向的同時兼具靈活性和前瞻性，并酌情適度走向?qū)捤?。到目前為止，中國的貨幣政策操作一直在綜合運用多種貨幣政策工具，遵循年初確定的主要政策目標(biāo)，同時著力應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行，并綜合考慮利率市場化改革、地方債務(wù)置換等因素?？傮w上看，以M2增速目標(biāo)為代表的政策變量，始終在預(yù)定的政策目標(biāo)范圍內(nèi)波動，這與歐美央行在傳統(tǒng)的貨幣政策工具失靈之后所采取的非常規(guī)的量化寬松（QE）是有本質(zhì)區(qū)別的。同時，現(xiàn)有的常規(guī)貨幣政策工具和定向結(jié)構(gòu)性工具都有較大操作空間，也無需走向QE。轉(zhuǎn)型期貨幣政策“量”“價”平衡需要價格工具配合。

　　巴曙松認(rèn)為，隨著中國金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和金融市場體系的發(fā)展，目前中國的貨幣政策調(diào)控正處于從數(shù)量型調(diào)控為主向價格型調(diào)控為主逐步轉(zhuǎn)型的過程中，但傳導(dǎo)機(jī)制還有待進(jìn)一步順暢，需要綜合運用量價工具。經(jīng)過前兩次降準(zhǔn)，以及央行不斷使用的定向工具，銀行間流動性總體寬裕，超儲率水平有所上升。在新的條件下，宏觀政策的關(guān)鍵更多轉(zhuǎn)向如何疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，推動寬貨幣走向?qū)捫庞?，其中一個重要的方面是需要存貸款利率、貨幣市場利率下行等價格工具的同步跟進(jìn)，形成協(xié)調(diào)的政策效果。